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　　來源：《金融時報》 作者：胡建忠　▏2019-12-16

　　20年前，受亞洲金融危機的沖擊，中國也面臨巨大的金融風險。銀行的不良貸款率高達20%以上，有西方媒體認為，中國的銀行體系已經(jīng)在技術(shù)上破產(chǎn)。解決銀行業(yè)的系統(tǒng)性金融風險是擺在中國政府面前的難題，銀行自身顯然是沒有核銷能力的；改革開放之初百廢待興，財政也拿不出錢來救助。借鑒外國的經(jīng)驗，成立一個組織專門來收購處置這些不良資產(chǎn)，在當時來看是最佳的選擇，金融資產(chǎn)管理公司應運而生。20年過去了，資產(chǎn)管理公司的運作情況如何呢？是否達到了預期的效果？有什么經(jīng)驗和失誤？這些都需要從理論和實踐的角度進行總結(jié)分析。需要將金融資產(chǎn)管理公司放在中國改革與發(fā)展的大背景下分析，將金融資產(chǎn)管理公司放在中國金融體系的改革與演變中去思考；需要從金融資產(chǎn)管理公司自身改革與轉(zhuǎn)型發(fā)展的內(nèi)在邏輯去歸納，從金融資產(chǎn)管理公司的金融功能與市場環(huán)境的互動中去推演。目前全球經(jīng)濟增長緩慢，發(fā)生新的經(jīng)濟金融危機的概率在不斷增加，中國經(jīng)濟的增長也遇到了前所未有的阻力，商業(yè)銀行不良資產(chǎn)超過2萬億元，不良率超過2%。在這樣的形勢下，總結(jié)分析20年來金融資產(chǎn)管理公司在金融體系中發(fā)揮的功能和作用顯得尤為必要。

　　那么，中國金融資產(chǎn)管理公司在化解金融風險中究竟有哪些可供借鑒的經(jīng)驗呢？我覺得有以下幾條。

　　第一，通過發(fā)展化解風險。1999年銀行剝離不良資產(chǎn)1.4萬億元，這在當時是一個很大的數(shù)字，因為1999年的財政收入才1.14萬億元，所以當時剝離這么大金額的不良資產(chǎn)是有爭議的。但經(jīng)過20年的發(fā)展，中國銀行業(yè)金融機構(gòu)的資產(chǎn)總額在2018年末已達268萬億元，僅2018年商業(yè)銀行自己就處置和核銷不良資產(chǎn)2萬億元，這在過去是不敢想象的。發(fā)展了，問題就變小了，正如鄧小平所說，發(fā)展是硬道理。同樣，金融資產(chǎn)管理公司解決政策性資產(chǎn)剝離處置的最終損失也是這條思路，并沒有用財政支出直接彌補，而是由財政部與金融資產(chǎn)管理公司設立共管基金，用金融資產(chǎn)管理公司改制后利潤和所得稅來解決。用發(fā)展的增量收益來化解存量資產(chǎn)的損失，應該是我國解決不良資產(chǎn)問題一個創(chuàng)造性的成功經(jīng)驗。

　　第二，及時快速處置金融風險十分重要。美國橋水基金創(chuàng)始人瑞·達利歐在其所著《債務危機》一書中說，美國1929—1933年的經(jīng)濟蕭條持續(xù)時間比較長，主要原因不是問題太嚴重，而是決策者反應非常緩慢，錯過了處理危機的最佳時機。而2007年美國次貸危機發(fā)生后，美國財政部、美聯(lián)儲快速行動，從穩(wěn)定市場到救助問題機構(gòu)，從收購問題資產(chǎn)到持有系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)股權(quán)，從直接融資到提供各類擔保，幾乎窮盡了所有手段用來處置危機，甚至美國國會也放棄了黨爭，同意推出不良資產(chǎn)救助計劃。1999年，在亞洲金融危機蔓延的時候，中國政府宣布人民幣不貶值就已經(jīng)承擔了巨大的壓力，而快速成立四大金融資產(chǎn)管理公司接收銀行的不良資產(chǎn)，成為化解金融風險的突破口，通過上市前的二次不良資產(chǎn)剝離，有力推進了國有商業(yè)銀行的改革發(fā)展。2008年，受美國次貸危機的影響，中國的經(jīng)濟也面臨下滑的風險，中國政府快速啟動“4萬億計劃”，雖然在當時和后來都很有爭議，但之后這一計劃在推動中國新一輪經(jīng)濟高速增長方面功不可沒。中國的經(jīng)驗也表明，面對金融風險，快速有效的處置至關重要。

　　第三，政策支持和開拓創(chuàng)新是金融資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型發(fā)展的關鍵。金融資產(chǎn)管理公司在推進國有銀行及國有企業(yè)改制和改革、化解金融風險方面的貢獻有目共睹，無須多言。金融資產(chǎn)管理公司本身從政策性的機構(gòu)轉(zhuǎn)型為金融市場不可或缺的以收購處置不良資產(chǎn)為主業(yè)的事業(yè)型金融控股集團，也堪稱中國金融改革進程中的一個奇跡。在成立之初的方案中，金融資產(chǎn)管理公司在完成政策性處置之后是要回歸母體銀行的，但四大銀行需要改制上市，顯然不可能再擁有一個“壞銀行”?；夭蝗サ慕鹑谫Y產(chǎn)管理公司又遇上了銀行體系資產(chǎn)快速高質(zhì)量的增長，不良資產(chǎn)“嚴重不足”，發(fā)展主業(yè)成無米之炊。在嚴酷的環(huán)境中，金融資產(chǎn)管理公司開拓進取，充分利用國家賦予的政策，硬是趟出了一條轉(zhuǎn)型發(fā)展的道路，實現(xiàn)了股份制改造和引進戰(zhàn)略投資者，信達資產(chǎn)和華融資產(chǎn)已成功上市。雖然金融資產(chǎn)管理公司在發(fā)展中還存在這樣那樣的問題，但成功實現(xiàn)轉(zhuǎn)型的經(jīng)驗值得認真總結(jié)。特別是金融資產(chǎn)管理公司目前面臨新的轉(zhuǎn)型，同樣需要國家的政策支持，需要金融資產(chǎn)管理公司拿出當年改革創(chuàng)新的勇氣和決心。

　　第四，金融資產(chǎn)管理公司是宏觀審慎調(diào)節(jié)的重要手段。金融危機之后，經(jīng)濟學家和監(jiān)管機構(gòu)都在反思，如何防止金融危機的發(fā)生。一個重要的成果，就是構(gòu)建逆周期的宏觀審慎監(jiān)管框架，中央銀行作為金融體系的最后貸款人，需要發(fā)揮重要作用。當金融危機發(fā)生、資產(chǎn)價格下降、大量不良資產(chǎn)出現(xiàn)時，購買不良資產(chǎn)既可以阻止資產(chǎn)價格的下降，還能幫助問題機構(gòu)修復資產(chǎn)負債表，同時給金融體系注入流動性。在這一過程中，金融資產(chǎn)管理公司可以作為購買并處置不良資產(chǎn)的載體，發(fā)揮其獨特的存量調(diào)節(jié)功能。因此，將金融資產(chǎn)管理公司納入宏觀審慎監(jiān)管框架是需要深入研究的重要課題，對于進入新常態(tài)的中國經(jīng)濟而言，這一問題顯得更加緊迫。

　　金融資產(chǎn)管理公司的產(chǎn)生和發(fā)展是中國金融改革進程的重要組成部分，作為金融體系的清道夫，金融資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)、救助問題機構(gòu)等功能是其他金融機構(gòu)所不能替代的，其在化解系統(tǒng)性金融風險方面的作用也是不可或缺的。面對新的環(huán)境，需要更好地發(fā)揮金融資產(chǎn)管理公司在防范化解金融風險方面的獨特功能作用。

　?。ㄗ髡呦抵袊A融資產(chǎn)管理股份有限公司黨委副書記、監(jiān)事長）